從去年余額寶的上線開始，火了一只大家可能原本并不注意的基金產(chǎn)品，那就是增利寶貨幣基金，短短一年的時間，余額寶總資產(chǎn)達到5000多億，擁有用戶超過1億，作為背后的增利寶貨幣基金收益那么可想而知。

6月17日，支付寶“余額寶”功能正式上線，這款產(chǎn)品對接天弘基金“增利寶”貨幣基金。至此，阿里小微金融產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋支付、小貸、擔保、保險等各個領域，而支付寶所擁有的8億注冊用戶，日均300億元的支付金額，其中的沉淀資金體量對于發(fā)行整體遇冷的基金行業(yè)無疑是一塊巨大的奶酪。

按照消息人士的說法，上海某基金公司已經(jīng)籌備類似的基金產(chǎn)品，對于支付寶而言，下一步余額寶則會對接更多的貨幣型基金。在“一對多”的模式形成之后，這一“售基模式”將面臨更大的考驗。

如果由投資人自行選擇基金，余額寶將是一款簡單的售基平臺，與淘寶正在推進的天貓[微博]基金網(wǎng)店雷同。如果由支付寶進行規(guī)模分割，“余額寶”將類似一款FOF產(chǎn)品存在，這一運作模式的金融屬性也將大相徑庭。

現(xiàn)階段投資人在投資天弘基金增利寶貨幣基金時，由于中間隔著支付寶“余額寶”產(chǎn)品，這既是投資人介入基金銷售的競爭所倚，也將是這一運作模式的風險洼地。

天弘基金增利寶貨幣基金首吃螃蟹

作為一家中小規(guī)模的基金公司，天弘基金增利寶貨幣基金成為支付寶首度合作方，出乎不少基金公司的意料。

在天弘之前，博時基金[微博]和匯添富等多家規(guī)模更大的基金公司已經(jīng)與淘寶有接觸，并曾為后者提供了系統(tǒng)接入測試等服務。與此同時，國泰等基金公司也已經(jīng)推出幾乎類似的合作模式方案。

與此同期，多數(shù)基金公司仍在等待淘寶開店的項目正式開閘，這一項方案尚等待監(jiān)管部門的批準。消息人士透露，下一步淘寶開設基金公司店鋪將附入淘寶旗下天貓商城之內(nèi)。與天弘基金的合作模式之所以最早推出，主要是通過支付寶的“余額寶”產(chǎn)品與天弘基金的增利寶直接對接，其中并不涉及開設網(wǎng)店等環(huán)節(jié)。

雖然支付寶具備第三方支付牌照，卻不具備基金銷售牌照，通過這一安排，繞過了支付寶沒有權(quán)限涉足基金銷售的監(jiān)管限制。

除了在首次將支付寶余額轉(zhuǎn)入余額寶時，會顯示合作方為天弘基金商鋪，投向為天弘基金增利寶產(chǎn)品。不過在此后進行投資時，投資操作過程中將看不到余額寶的投向情況，資金轉(zhuǎn)入余額寶賬戶之后，后臺將自動將

這筆資金轉(zhuǎn)入天弘基金增利寶貨幣基金直銷平臺。

支付寶對此表示，首次開通時用戶已經(jīng)簽訂了相關(guān)的授權(quán)文件，因此余額寶的操作擁有很大的便利條件。

這為支付寶預留了很大的操作空間。如果引入其他基金公司作為合作方之后，“余額寶”的設計分割了投資人與投資標的，投資人支付寶余額資金轉(zhuǎn)入余額寶后，支付寶方面對資金的流向具有很大的操作便利。

余額寶規(guī)模一路增長。阿里小微國內(nèi)事業(yè)群總裁樊治銘此前在支付寶分享日上披露：現(xiàn)在余額寶開戶用戶超過1600萬，累計申購的增利寶貨幣基金規(guī)模1300億，成為用戶數(shù)最大的公募基金和中國最大的貨幣基金。樊治銘表示，在上述數(shù)據(jù)下，支付寶必須對天弘基金進行強有力的控制，以保證用戶權(quán)益。今年10月9日，內(nèi)蒙君正發(fā)布公告稱，支付寶母公司浙江阿里巴巴電子商務有限公司擬出資11.8億元認購天弘基金的注冊資本，交易完成后浙江阿里巴巴將持有天弘基金股本的51%，成為后者的控股股東。支付寶控股天弘基金后，不會再與其他貨幣基金達成合作，但會和其他類型理財產(chǎn)品達成合作。

增利寶貨幣基金作為第一個和支付寶余額寶進行合作的基金產(chǎn)品，從一面市也是收到了所有草根基金理財者的一度好評。