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對(duì)于投資人士來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)不僅可以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)還可以理財(cái)，保險(xiǎn)板塊的走向直接關(guān)系著投資人士利潤(rùn)的得失，“今日投資”搜集的行業(yè)最牛分析師認(rèn)為，在行業(yè)估值和業(yè)績(jī)雙底部確立、基本面和政策面未來(lái)趨勢(shì)向上的背景下，目前保險(xiǎn)板塊已具備較強(qiáng)吸引力。

在目前的時(shí)刻，也許也有人質(zhì)疑，今年眾多的股票，其估值都創(chuàng)下了歷史的新低，但是作為平安等保險(xiǎn)公司而言，在目前時(shí)刻，我們的P/EV幾乎到達(dá)1倍。從最悲觀的角度去考慮，即便目前的估值不是最低點(diǎn)，那么還能有多深呢？站在目前的時(shí)刻向下還有多大的空間呢？是否會(huì)一蹴而就的繼續(xù)進(jìn)一步打壓保險(xiǎn)股的估值呢？我們從客觀的角度理解而言，我們認(rèn)為其估值結(jié)果還是過(guò)分偏低，總歸會(huì)有一個(gè)回升的過(guò)程。建議各位在目前位置重點(diǎn)關(guān)注。

從凈資產(chǎn)增長(zhǎng)的角度而言，在2011年的4季度到2012年的中期，其實(shí)保險(xiǎn)公司的凈資產(chǎn)增速非常理想，也是我們?cè)谀瓿跻詠?lái)一直所強(qiáng)調(diào)的凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)來(lái)推升價(jià)格的邏輯。從價(jià)格的趨勢(shì)，以及投資的把握而言，我們更建議大家關(guān)注凈資產(chǎn)的變化，今年3季度由于投資收益率較差(低于了正常水平)，價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，凈資產(chǎn)受損，但是這是短期現(xiàn)象。在未來(lái)也許就在4季度，投資收益就將恢復(fù)正常，畢竟從低于正常水平，回歸正常都將是大概率事件，保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)可能就將再次回到3-5%的單季增速的水平。

　　匯豐即便退出，不會(huì)影響平安的管理能力

1、 從目前市場(chǎng)給予保險(xiǎn)股的估值，即便從保險(xiǎn)股內(nèi)部而言，從價(jià)格的體現(xiàn)上而言，至少目前我們沒(méi)有看到任何的估值上的溢價(jià)。既然沒(méi)有溢價(jià)過(guò)，我們?yōu)楹我欢ㄒ獨(dú)⒌秸蹆r(jià)？

2、 從平安集團(tuán)的治理而言，目前的平安已經(jīng)逐漸開始探尋自己的發(fā)展道路，換言之，平安這些年來(lái)優(yōu)秀的管理業(yè)績(jī)，是公司整體運(yùn)行的結(jié)果，我們并沒(méi)有看到匯豐在目前階段對(duì)于平安經(jīng)營(yíng)過(guò)多的影響。

　　投資建議：

目前時(shí)刻保險(xiǎn)公司估值已經(jīng)太低，從保險(xiǎn)投資邏輯而言，公司在短期的利潤(rùn)的確很大程度上會(huì)受到短期投資收益的影響，實(shí)際上三季度以來(lái)保險(xiǎn)股的估值已經(jīng)由于預(yù)期股票和債券的下行有了一定幅度的調(diào)整，但是從中、長(zhǎng)期而言，其估值必然會(huì)隨著投資收益率回歸正常而回升。換言之，我們對(duì)于保險(xiǎn)股的投資更應(yīng)該是在這種負(fù)面預(yù)期較為充分，估值調(diào)整較為充分的時(shí)刻重點(diǎn)關(guān)注，隨著投資收益率的回歸正常，估值也將回歸正常。

　　站在目前時(shí)刻，保險(xiǎn)公司的估值紛紛創(chuàng)下新低，但是公司的基本面卻并沒(méi)有如此大的變動(dòng)，預(yù)計(jì)今年上市保險(xiǎn)公司將普遍取得超過(guò)15%的凈資產(chǎn)增速，以及超過(guò)10%的內(nèi)含價(jià)值的增長(zhǎng)同時(shí)從今年下半年開始，一年期新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(zhǎng)也將回到正常水平，目前的價(jià)格，我們認(rèn)為價(jià)格已經(jīng)超跌，最悲觀考慮，即便公司未來(lái)沒(méi)有新增保費(fèi)收入，目前的估值水平也幾無(wú)泡沫，我們建議各位在此位臵重點(diǎn)關(guān)注，給予保險(xiǎn)行業(yè)“買入”的評(píng)級(jí)，綜合考慮公司的安全性以及公司未來(lái)的發(fā)展空間，我們推薦順序?yàn)椋?a href='http://13hallows.com/gongsi/AH20130114011.shtml' target='_blank' title='中國(guó)平安' >中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽[20.001.06%股吧研報(bào)]、新華保險(xiǎn)。

本期保險(xiǎn)板塊下跌0.02%，上證綜指下跌5.47%，本期保險(xiǎn)板塊逆市走出了上漲的獨(dú)立行情。從個(gè)股來(lái)看，本期4只個(gè)股只有中國(guó)人壽上漲，其他3只均下跌，新華保險(xiǎn)下跌最多。

從保險(xiǎn)行業(yè)的三個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素保費(fèi)、投資、償付能力來(lái)分析：第一，保費(fèi)數(shù)據(jù)向好趨勢(shì)基本確定；第二，投資改善空間較大；第三，償付能力不是今年的主要矛盾。我們認(rèn)為下半年保險(xiǎn)行業(yè)無(wú)論保費(fèi)、投資還是償付能力都好于上半年，并且由于保險(xiǎn)行業(yè)利好政策在下半年會(huì)推出，政策利好的兜底作用將使保險(xiǎn)行業(yè)在大盤下跌時(shí)更抗跌，在大盤上漲時(shí)其高貝塔屬性又會(huì)使保險(xiǎn)行業(yè)的反彈力度更大，目前行業(yè)估值處于歷史低位，給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，短期推薦估值彈性高的新華保險(xiǎn)，長(zhǎng)、短期推薦經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、估值低、綜合金融平臺(tái)在創(chuàng)新政策下更受益的中國(guó)平安。

　　保險(xiǎn)股的上漲主要原因是三個(gè)：

一是政策利好。保險(xiǎn)資金運(yùn)用4項(xiàng)細(xì)則本期陸續(xù)出臺(tái)，早于市場(chǎng)普遍預(yù)期；

二是債市向好。6月以來(lái)中證綜合債凈價(jià)指數(shù)上漲明顯，利好保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)；

三是保費(fèi)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)預(yù)期。5、6月份連續(xù)兩月保費(fèi)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，預(yù)期保費(fèi)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)確定。

保費(fèi)數(shù)據(jù)：根據(jù)保監(jiān)會(huì)在半年度保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議披露數(shù)據(jù)顯示：上半年保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展企穩(wěn)回升，上半年全國(guó)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入8532.3億元，同比增長(zhǎng)5.9%；保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步優(yōu)化，人身險(xiǎn)新單業(yè)務(wù)中期繳占比29.7%，同比上升3.6個(gè)百分點(diǎn)。新單期繳業(yè)務(wù)中，5年期以上業(yè)務(wù)占比78.4%，同比上升3個(gè)百分點(diǎn)。上市保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)保費(fèi)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月好轉(zhuǎn)，6月份保費(fèi)同比增速均為正，且均較5月份同比增速上升，其中中國(guó)人壽和中國(guó)太保的壽險(xiǎn)保費(fèi)改善較大，產(chǎn)險(xiǎn)6月保費(fèi)平穩(wěn)。

行業(yè)動(dòng)向：主要是針對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的4項(xiàng)細(xì)則正式推出，推出時(shí)間早于市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為《保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法》、《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》是其中變革較大、對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用影響較大的兩項(xiàng)政策。高盛馬寧（天眼最牛分析師實(shí)時(shí)排名（人壽保險(xiǎn)）第2名）認(rèn)為，中國(guó)大部分壽險(xiǎn)公司目前正處于持續(xù)的低增長(zhǎng)周期之中，隨著壽險(xiǎn)行業(yè)將關(guān)注重點(diǎn)從利潤(rùn)率轉(zhuǎn)向銷量，2013年該行業(yè)增長(zhǎng)仍會(huì)比較溫和。

馬寧表示，看好回報(bào)潛力（內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)）較高、估值更為合理的股票。就短期而言，新華保險(xiǎn)（601336）和中國(guó)太平的回報(bào)較高，因?yàn)檫@兩只股票的內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)空間最大而估值不高。就長(zhǎng)期而言，中國(guó)平安（601318）在分銷渠道、多元化盈利結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)及代理人質(zhì)量方面仍處最有利地位。

新華保險(xiǎn)投資題材推遲出現(xiàn)新華保險(xiǎn)致力于改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)以創(chuàng)造更大價(jià)值。馬寧認(rèn)為，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善將給新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率帶來(lái)溫和的上行空間。此外，近期公司宣布發(fā)行次級(jí)債后，2013年償付能力充足率為208%。將公司A股評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為33.57元。

中國(guó)平安匯豐出售影響正面中國(guó)平安6日公告，已獲悉公司大股東匯豐集團(tuán)將其持有的所有權(quán)益賣給泰國(guó)正大集團(tuán)。此次事件對(duì)平安影響正面：此次交易較H股和A股分別溢價(jià)2%和26%；該筆交易使壓制平安A股股價(jià)的力量消失。公司目前股價(jià)具備足夠的安全邊際，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)56元。