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利率市場化：如何完成“驚險一跳”

一年前，中國人民銀行宣布擴大存貸款利率浮動區(qū)間，邁出了利率市場化改革至為關(guān)鍵的一步。

如今，隨著業(yè)內(nèi)對金融改革的呼聲漸起，利率市場化改革再度進入決策者的眼中。未來我國還將如何推進利率市場化改革，怎樣實現(xiàn)“驚險一跳”？備受市場關(guān)注。

我國利率市場化已行至“驚險路段”  

日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議在部署今年深化經(jīng)濟體制改革重點工作時，提出要穩(wěn)步推進利率市場化改革，引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。

利率市場化，簡單地講就是讓資金的價格交由市場供需雙方來決定，這一概念與利率管制相對應(yīng)，利率管制導(dǎo)致利率遠遠低于市場均衡水平，資金無法得到有效配置，以致金融機構(gòu)與企業(yè)行為發(fā)生扭曲。

事實上，我國利率市場化改革已進行多年，其中，債券、票據(jù)和貨幣市場的利率都已實現(xiàn)市場化，目前需要推進的利率市場化改革主要是指銀行利率的市場化。去年此時，央行宣布允許金融機構(gòu)存貸款利率波動幅度分別上下擴大10個基點，從而掀起了我國利率市場化進一步改革的大幕。

“就利率浮動而言，中國利率市場化需要進一步放開存貸款利率管制。結(jié)合國際經(jīng)驗，這是一國利率市場化過程中最為驚險的一段，過程最艱難也最有風(fēng)險。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇解釋說。

專家指出，利率市場化的進程相當(dāng)復(fù)雜，其間充滿荊棘和風(fēng)險。由于存款利率上浮和貸款利率下浮，銀行機構(gòu)的盈利空間將收窄，必然對銀行業(yè)的經(jīng)營形成壓力。如在上世紀70年代，美國在推進利率市場化過程中，就出現(xiàn)了上千家銀行破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，而日本銀行業(yè)在利率市場化過程中，為擺脫困境不得不大量投資房地產(chǎn)，以致出現(xiàn)了嚴重的泡沫?？梢哉f，把取消利率管制喻為金融市場化進程中的“最驚險的一跳”，毫不為過。

今年或?qū)⒗^續(xù)放開存款利率上浮空間

盡管利率市場化的過程風(fēng)險重重，但由于其對一國市場經(jīng)濟體系的建立和經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展，有著非常重要的奠基作用，因此，我國進一步推進利率市場化改革，一如開弓之箭，已無回頭路。

央行此前表示，存貸款基準利率及其浮動區(qū)間的調(diào)整，不僅有利于降低實體經(jīng)濟的融資成本，支持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長；同時也為金融機構(gòu)提供了更大的自主定價空間，有利于促進金融機構(gòu)加快完善定價機制建設(shè)，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的水平。下一步要進一步推進利率市場化，強化金融機構(gòu)財務(wù)約束，增強市場配置資金作用，促進經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

“未來利率市場化的主要內(nèi)容是放開存款利率的上浮空間以及最終完全放開存款利率。”金融專家趙慶明認為。

“下半年存款利率可能會在去年上浮10%的基礎(chǔ)上進一步上浮，不排除出現(xiàn)5%到10%的浮動。”郭田勇預(yù)測。

如今，進一步放開存款利率浮動區(qū)間，有著有利的時間節(jié)點。當(dāng)前銀行的理財產(chǎn)品以高于存款利率的價格，吸引著大量的儲戶存款，已變相實現(xiàn)存款利率市場化。

“縱觀上世紀六七十年代，歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體也曾掀起一輪從管制轉(zhuǎn)向自由浮動的利率市場化改革，其大背景都是銀行業(yè)出現(xiàn)了金融脫媒現(xiàn)象，即儲戶資金源源不斷地從銀行流出，這與當(dāng)前我國理財市場的發(fā)展頗為類似，可以說，存款利率上浮的時間窗口已經(jīng)開啟。”中國社科院世經(jīng)所研究員張斌介紹。