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除太保之外的三家上市險企，獨立賬戶資產(chǎn)中貨幣資金所占的比例最高為國壽的32.14%，其次為新華的10.27%，最低為平安的1.2%

6月1日起，新《證券投資基金法》開始實施，保險、券商、私募等進(jìn)入公募領(lǐng)域的政策敞口將打開，險企成為傳統(tǒng)基金公司最大勁敵。其優(yōu)勢在于，一方面，險企資產(chǎn)管理團(tuán)隊積累了大量高凈值客戶，其資產(chǎn)管理規(guī)模體量更大；另一方面，在客戶分層設(shè)計上，險企可完成傳統(tǒng)公募難以完成的設(shè)計。業(yè)內(nèi)預(yù)測，險資介入將給傳統(tǒng)公募格局帶來變數(shù)。

投連險投資賬戶的投資對象為銀行存款、依法發(fā)行的證券投資基金、債券、股票及保監(jiān)會允許投資的其他金融工具。而以獨立賬戶的形式單獨進(jìn)行資產(chǎn)配置的投連險，具有一定的公募基金性質(zhì)，從這個角度看，投連險過往業(yè)績能在一定程度上反映保險機構(gòu)的投資能力。

359.44億元：平安賬戶資產(chǎn)規(guī)模最大

對比幾大上市險企公布的投連險獨立賬戶資產(chǎn)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，每家公司對于風(fēng)險的偏好明顯不同。如國壽、平安人壽、新華保險三大公司的獨立賬戶資產(chǎn)中貨幣資金所占的比例從1.2%到32.14%不等，最高為國壽的32.14%，其次為新華的10.27%，最低為平安的1.2%。

而具體的資產(chǎn)配置項目，3家公司也不盡相同。

國壽2012年年底的獨立賬戶資產(chǎn)規(guī)模為5600萬元，除了貨幣資金占據(jù)32.14%的比例外，國壽還配置了25%的股票、41.07%的債券，其余為應(yīng)收利息。國壽的另外幾個賬戶收益情況分別為，國壽進(jìn)取股票-4.11%、國壽平衡增長-8.76%、國壽穩(wěn)健債券6.3%。

新華的投連險賬戶為“創(chuàng)世之約”，該賬戶設(shè)立于2000年6月30日，2012年的投資收益率為3.83%。截至2012年年底，新華獨立賬戶資產(chǎn)規(guī)模為2.63億元，其中貨幣資金2700萬元，基金占比15.59%、股票占比62.74%，其他應(yīng)收款占比11.41%。

平安人壽是最早開展投連險理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)的保險公司，截至2012年年底，其仍為賬戶規(guī)模最大的公司，獨立賬戶資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到359.44億元，其投資的資產(chǎn)項目種類也最多。

其中占比最高的是“以公允價值計量且變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”，規(guī)模達(dá)到292.07億元，占比高達(dá)80.59%；其次為定期存款，占比15.65%，另有少部分貨幣資金、買入返售金融資產(chǎn)、存出保證金、應(yīng)收利息、應(yīng)收款項類投資等資產(chǎn)。

而平安旗下的平安進(jìn)取賬戶（12.88%）、平安精選權(quán)益（11.26%）也以高于10%的投資收益，成為表現(xiàn)排名靠前的賬戶。

40個百分點：激進(jìn)賬戶收益首尾差距大

激進(jìn)型賬戶更能反映險資選擇權(quán)益資產(chǎn)的能力，通過對比表現(xiàn)不同的同類型賬戶的資產(chǎn)配置，能探尋出業(yè)績差異背后的原因。

根據(jù)華寶證券發(fā)布的研究報告，截至2012年年底，56只激進(jìn)型投連險中的44只在2012年度錄得正收益，整體平均年度累計收益為2.85%。

而從各賬戶的表現(xiàn)看，太平智選動力增長型、泰康積極成長型分別以20.35%、16.75%的投資回報率成為2012年表現(xiàn)最突出的激進(jìn)型賬戶，而收益較差的激進(jìn)型賬戶則為國壽精選價值（-21.38%）、中意積極進(jìn)?。?19.86%），首尾兩賬戶的投資回報率相差超過40個百分點。

太平智選動力增長型賬戶是太平智選團(tuán)體養(yǎng)老金投資連結(jié)保險下設(shè)的兩個投資賬戶之一，根據(jù)太平人壽2012年年報披露的信息，該賬戶主要投資于證券投資基金。

國壽2012年年報資料顯示，國壽精選價值賬戶是國壽裕豐投連險下設(shè)四個投資賬戶之一，該賬戶主要投資于國內(nèi)開放式證券投資基金和封閉式證券投資基金，以及法律法規(guī)允許的其他金融工具；同時，該賬戶還可擇機參與新股申購。

均以基金為主要投資資產(chǎn)的太平智選動力增長型賬戶和國壽精選價值賬戶，表現(xiàn)卻相差甚遠(yuǎn)，二者對資產(chǎn)的選擇能力不言而喻。

值得一提的是，投資業(yè)績逐漸做強的太平資管，還在2013年出臺了投研融合激勵方案。激勵方案主要從研究員和投資經(jīng)理兩方面入手，重點對“推薦并買入股票的平均收益率”和“采納所推薦的股票占總投資規(guī)模的比重”等指標(biāo)進(jìn)行考核。方案不僅對研究報告本身的準(zhǔn)確性和有效性提出了更為嚴(yán)格的要求，還通過對“研究成果采納率”的考察強調(diào)了研究員的路演能力以及投研之間的互動與融合程度，從而確保“優(yōu)質(zhì)研究成果向投資收益的快速轉(zhuǎn)化”，形成“納優(yōu)汰劣”的良性循環(huán)。同時，方案的激勵頻次從年度擴展到了季度。

太平方面表示，“該方案旨在近一步加強投研融合的效能，推動投資經(jīng)理與內(nèi)部研究人員之間的良好互動和交流，促進(jìn)投研工作取得更大的收益。”